Finansų rinkų reguliavimo pagrindimas
Finansų rinkų, ypač vertybinių popierių rinkų ir finansų institucijų, reguliavimas yra itin svarbus dėl galimų finansų sistemos nesėkmių ir pasekmių visuomenei. Šios pasekmės gali būti juntamos tiek mikroekonomikoje, tiek makroekonomikoje. Galimi padariniai apima individualius finansinius nuostolius, bendrą pasitikėjimo praradimą ir prekybos trikdžius. Šie efektai buvo akivaizdūs per 2008 m. pasaulinę finansų krizę. Vertybinių popierių reguliavimas siekia tokių tikslų kaip: investuotojų apsauga, pasitikėjimo rinkomis stiprinimas ir kapitalo formavimo skatinimas. Nors sunku tiksliai apibrėžti, kaip reguliavimas didina pasitikėjimą finansų sistema, pasitikėjimo didinimas dažnai minimas kaip vienas iš vertybinių popierių reguliavimo motyvų. Daugelis taisyklių, orientuotų į skaidrumą, teisingą prieigą prie informacijos (o tai savo ruožtu skatina kapitalo formavimą) ir smulkiųjų investuotojų apsaugą, netiesiogiai prisideda prie pasitikėjimo rinkomis didinimo.
Finansų reguliavimo tikslai
Daugelio finansų reguliuotojų tikslai yra vartotojų ir investuotojų apsauga, finansų institucijų saugumo ir patikimumo užtikrinimas, sklandus mokėjimo sistemų veikimas ir galimybė gauti kreditą. Kiti (makroekonominiai) finansų reguliuotojų, ypač centrinių bankų, rūpesčiai apima kainų stabilumą, užimtumo ir nedarbo lygius bei ekonomikos augimą.
Pagrindinis reguliuotojų dėmesys skiriamas rinkų vientisumo palaikymui, užtikrinant, kad jos veiktų efektyviai. O vartotojai ir investuotojai būtų informuoti ir apsaugoti nuo išnaudojimo. Šis vaidmuo skiriasi nuo finansinio stabilumo reguliavimo, kuris orientuotas į konkrečius rezultatus. Be vertybinių popierių registravimo reikalavimų, svarbūs yra ir informacijos atskleidimo reikalavimai. Siekiant palengvinti rinkos veikimą ir stiprinti investuotojų pasitikėjimą. Informacijos atskleidimas leidžia investuotojams naudotis turima informacija, kad jie galėtų įvertinti investavimo į finansines priemones pasekmes ir tinkamai jas vertinti. Vertybinių popierių rinkoje informacija atskleidžiama įvairiais lygmenimis, įvairiomis formomis ir su įvairiomis, kartais netikėtomis pasekmėmis. Pavyzdžiui, Europos Sąjungoje 2018 m. įgyvendinta Finansinių priemonių rinkų direktyva II (MiFID II) siekia didinti finansų rinkų, įskaitant fiksuotų pajamų, išvestinių finansinių priemonių ir kitas nebiržines rinkas. Kuriose kainos ir apimtys anksčiau nebuvo viešai atskleidžiamos. Šių rinkų neskaidrumas lėmė, kad iki 2008 m. finansų krizės susikaupusi rizika reguliuotojams ir rinkos dalyviams liko iš esmės nepastebėta.
Agentūros problemos ir riziką ribojanti priežiūra
Daugelis vertybinių popierių rinkas reglamentuojančių teisės aktų yra skirti spręsti agentūros problemas, kylančias deleguojant funkcijas tarpininkams. Daugelyje finansinių sandorių šalys turi veikti per kitus asmenis (agentus), todėl gali kilti interesų konfliktų. Pavyzdžiai reglamentų, sprendžiančių galimus agentūros konfliktus, yra taisyklės, susijusios su investicinių fondų mokesčiais ir valdymu, viešinamu bendrovių valdymu, balsavimo pagal įgaliojimą taisyklėmis, geriausio vykdymo reikalavimais brokeriams/prekiautojams ir skatinimo priemonių (komisinių ir kitų nepiniginių naudų) traktavimu, atsirandančiu teikiant investavimo konsultacijas ir valdant portfelius.
Istoriškai vertybinių popierių reguliuotojai daugiausia dėmesio skyrė mažmeninių investuotojų (individualių investuotojų, turinčių nedidelius išteklius ir mažiau investavimo patirties) apsaugai. Dėl to mažiau dėmesio buvo skiriama rizikos draudimo fondų, privataus kapitalo ir rizikos kapitalo fondų finansiniam reguliavimui, nes į juos investuoja instituciniai ir turtingi individualūs investuotojai. Šių stambesnių investuotojų atžvilgiu reguliuotojai laikosi labiau „pirkėjo atsargumo“ pozicijos. Didesniems investuotojams sunkiau nustatyti tinkamumo standartus. Vienas iš metodų yra reikalauti kuklesnių informacijos atskleidimo reikalavimų, susijusių su įvairių tipų sandorių siūlymo memorandumais, kartu su pagrindinėmis kovos su sukčiavimu taisyklėmis.
Riziką ribojanti priežiūra ir finansinio stabilumo svarba
Reguliavimas, susijęs su finansų institucijų riziką ribojančia priežiūra ir finansiniu stabilumu, yra itin svarbus dėl finansų institucijų žlugimo galimų pasekmių ekonomikai, kapitalo rinkoms ir visuomenei. Riziką ribojanti priežiūra – tai finansų institucijų saugumo ir patikimumo reguliavimas ir stebėsena, siekiant skatinti finansinį stabilumą, mažinti sisteminę riziką ir apsaugoti finansų institucijų klientus. Banko žlugimas gali lemti santaupų praradimą ir prarasti galimybe gauti kreditą. Draudimo bendrovės žlugimas gali sukelti netikėtų nuostolių apdraustiesiems. Jei valstybinės institucijos suteikia apsaugą nuo šių nuostolių arba vyriausybė nusprendžia padengti visus ar dalį šių nuostolių, nuostoliai gali būti paskirstyti platesnei visuomenės daliai. Be to, prarastas pasitikėjimas finansų sistema gali turėti didesnių pasekmių.
Riziką ribojančios priežiūros tipai apima priemones, orientuotas į turto diversifikavimą, rizikos valdymą ir stebėseną bei tinkamos kapitalizacijos užtikrinimą. Be to, reguliuotojai gali steigti fondus, skirtus nuostoliams apdrausti, ir įpareigoti mokėti įmokas ar mokesčius į šiuos fondus. Kai kurie reguliuotojai, tokie kaip Europos Sąjungos institucijos, taip pat gali reikalauti, kad paskirtos investicinės įmonės turėtų atitinkamus gaivinimo ir pertvarkymo planus finansinių sunkumų atveju. Tačiau reguliavimo nauda dažnai susijusi su kaštais. Pavyzdžiui, reguliavimas, reikalaujantis, kad tam tikri subjektai ar asmenys naudotų draudimą vykdydami tam tikrą veiklą, gali sukelti moralinę riziką ir paskatinti didesnės rizikos prisiėmimą. Panašiai reglamentai, didinantys kapitalo turėjimo reikalavimus, gali sumažinti kapitalo, kurį galima paskirstyti rinkoje, kiekį.
