Ilgalaikė valiutų kursų sistema

Apžvelgę pagrindines valiutų rinkos priemones, dabar sutelksime dėmesį į tai, kaip jos taikomos praktikoje. Priimant sprendimą prekiauti valiutų rinkose, svarbiausia yra turėti nuomonę apie pusiausvyros rinkos kainas. Pusiausvyros kainų supratimas padeda investuotojui priimti sprendimus dėl rizikos pozicijų ir jų valdymo.

Šiame ir vėlesniuose skyriuose pateikiame požiūrį į pusiausvyros valiutų kursus. Pirmiausia aptarsime tarptautinio pariteto sąlygas, kurios apibūdina tarpusavio ryšius, nulemiančius ilgalaikius valiutų kursų, palūkanų normų ir infliacijos pokyčius. Šios pariteto sąlygos yra baziniai elementai, apibrėžiantys ilgalaikius valiutų kursų pusiausvyros lygius. Vėliau, neapsiribodami vien pariteto sąlygomis, nagrinėsime kitus veiksnius, darančius įtaką valiutos vertei.

Sudėtinga jėgų sąveika

Visuomet atminkite, kad valiutų kursų pokyčiai atspindi sudėtingą daugelio jėgų sąveiką. Bandydami išnarplioti šį kompleksinį tinklą, turime aiškiai atskirti šias sąvokas:

1. Ilgalaikis ir trumpalaikis laikotarpis: Daugelis veiksnių, lemiančių valiutų kursų pokyčius, daro nedidelę, tačiau nuolatinę įtaką per ilgą laiką. Nors trumpam laikotarpiui šios veiksnių įtakos gali būti prastas orientyras prognozuojant, ilgesnio laikotarpio pusiausvyros vertės veikia kaip inkaras valiutų kursų pokyčiams.
2. Laukiami ir netikėti pokyčiai: Pakankamai efektyviose rinkose kainos prisitaiko taip, kad atspindėtų rinkos dalyvių lūkesčius dėl ateities įvykių. Jei pagrindinis veiksnys, pavyzdžiui, infliacija, palaipsniui keičiasi tam tikra kryptimi, rinkos kainos ilgainiui atspindės lūkestį, jog ši tendencija tęsis. Priešingai, dideli, netikėti pasikeitimai (pvz., centrinio banko intervencija į užsienio valiutų rinką) gali nedelsiant sukelti staigius kainų koregavimus. Ši sąvoka glaudžiai susijusi su rizika. Pavyzdžiui, vidutiniškas, bet pastovus infliacijos lygis nedarys tokio paties poveikio kaip labai nenuspėjamas infliacijos lygis, kuris aiškiai nusako rizikingesnę finansinę aplinką. Rinkos kainodara atspindės rizikos priedus – kompensaciją, kurios investuotojai ir prekiautojai reikalauja už nenuspėjamus rezultatus. Kadangi lūkesčiai dėl ilgalaikės pusiausvyros paprastai keičiasi lėtai, rizikos premijos, glaudžiai susijusios su pasitikėjimu ir reputacija, gali greitai kisti reaguodamos į netikėtus įvykius.
3. Santykiniai judesiai: Valiutos kursas yra santykinė vienos valiutos kaina kitos valiutos atžvilgiu. Todėl, nustatant valiutos kursą, svarbūs ne tik absoliutūs rodikliai vienoje šalyje, bet ir jų skirtumai tarp šalių. Pavyzdžiui, žinant, kad A šalyje didėja infliacija, dar negalime nuspėti A/B valiutos kurso krypties, jei nežinome, kas vyksta su infliacija B šalyje.

Įspėjimas dėl prognozių patikimumo

Galiausiai – ir tai itin svarbu pabrėžti – nėra paprastos formulės, modelio ar metodo, leidžiančio rinkos dalyviams tiksliai prognozuoti valiutų kursus. Modeliai, veikiantys gerai vienu laikotarpiu, gali nepasiteisinti kitu. Modeliai, tinkantys vienai valiutų kursų grupei, gali netikti kitai.

Nepaisant to, rinkos dalyviai turi turėti bent kokią nors rinkos nuomonę, kad galėtų priimti sprendimus, net jei ši nuomonė, gavus naujos informacijos, bus iš esmės peržiūrėta. Vėlesniuose skyriuose pateikiama valiutų rinkų supratimo sistema padės geriau suvokti sudėtingas valiutų kursus lemiančias jėgas. Tačiau, kaip ir kiekviena teorija, ji nepakeičia įžvalgios faktinių ekonominių bei rinkos sąlygų analizės.