Mokėjimų balanso srautų poveikis
Kaip minėta anksčiau, pariteto sąlygos gali būti tinkamos nustatant valiutos tikrąją vertę ilguoju laikotarpiu, tačiau jos mažai naudingos kaip laiko vertės rodiklis. Todėl buvo daug bandymų sukurti geresnę sistemą, leidžiančią nustatyti valiutos trumpalaikę ar ilgalaikę pusiausvyros vertę. Šiame skyriuje nagrinėjama, kaip prekybos ir kapitalo srautai veikia valiutų vertę.
Mokėjimų balanso sudėtis ir valiutos kursas
Šalies mokėjimų balansą sudaro einamoji sąskaita bei kapitalo ir finansų sąskaita. Laisvai tariant, einamoji sąskaita atspindi tikrosios ekonomikos srautus, t. y. prekių gamybą ir paslaugų teikimą, o kapitalo ir finansų sąskaita atspindi finansinius srautus. Sprendimus dėl prekybos srautų (einamoji sąskaita) ir investicijų bei finansavimo srautų (kapitalo sąskaita) priima skirtingi subjektai, pasižymintys skirtingais požiūriais ir motyvais. Jų priimti sprendimai suderinami rinkoje keičiantis kainoms ir (arba) kiekiams. Viena iš esminių šių procesų kainų, galbūt net svarbiausia, yra valiutos kursas.
Einamosios sąskaitos balanso reikšmė
Šalys, kurios importuoja daugiau nei eksportuoja, turi neigiamą einamosios sąskaitos balansą, vadinamą einamosios sąskaitos deficitu. Tos, kurios daugiau eksportuoja nei importuoja, turi einamosios sąskaitos perteklių. Einamosios sąskaitos balansą visada lydi toks pat, bet priešingas kapitalo sąskaitos balansas. Taigi šalys, turinčios einamosios sąskaitos deficitą, privalo pritraukti užsienio lėšų, kad galėtų apmokėti už importą (t. y. joms būtinas kapitalo sąskaitos perteklius).
Trumpalaikės, vidutinės trukmės ir ilgalaikės įtakos atskyrimas
Analizuojant mokėjimų balanso komponentų poveikį šalies valiutos kursui, svarbu atskirti trumpalaikę ir vidutinės trukmės įtaką nuo ilgalaikės. Ilguoju laikotarpiu šalys, kurios nuolat turi einamosios sąskaitos deficitą (grynosios skolininkės), dažnai susiduria su jų valiutos nuvertėjimu, nes importus finansuoja nuolat skolindamosi. Panašiai šalys, turinčios nuolatinį einamosios sąskaitos perteklių (grynieji skolintojai), laikui bėgant dažnai išvysta savo valiutos stiprėjimą.
Investicijų ir finansavimo sprendimų svarba trumpuoju ir vidutiniu laikotarpiu
Vis dėlto trumpuoju ir vidutiniu laikotarpiu valiutų kursų pokyčius dažniausiai lemia investiciniai ir finansiniai sprendimai. Tam yra keturios pagrindinės priežastys.
Keturi pagrindiniai veiksniai, lemiantys investicijų/finansavimo įtaką
- Tikrųjų prekių ir paslaugų kainos prisitaiko daug lėčiau nei valiutų kursai ir kito turto kainos.
- Tikrųjų prekių ir paslaugų gamyba bei paklausos sprendimai pasižymi inertiškumu, o likvidžios finansų rinkos leidžia beveik akimirksniu keisti finansinių srautų kryptį.
- Einamieji išlaidų/gamybos sprendimai atspindi tik einamosios produkcijos pirkimą/pardavimą, o investavimo/finansavimo sprendimai apima ne tik einamųjų išlaidų finansavimą, bet ir esamų portfelių perskirstymą.
- Numatyti valiutų kursų pokyčiai gali sukelti itin didelius trumpalaikius kapitalo srautus, todėl faktinis valiutos kursas tampa ypač jautrus likvidaus turto savininkų ir valdytojų nuomonei.
Einamosios sąskaitos disbalansų poveikio analizė
Šiame skyriuje pirmiausia aptarsime, kaip einamosios sąskaitos disbalansai veikia valiutų kursus, atskleisdami trumpalaikės ir vidutinės trukmės procesų skirtumus nuo ilgalaikių tendencijų.
Dėmesys kapitalo srautams
Toliau atidžiau pažvelgsime į kapitalo srautus, kad geriau suprastume, kaip jie veikia valiutų kursų pokyčius ir tarptautinio finansavimo dinamiką.
