Valiutų valdybos sistema

Tarptautinis valiutos fondas (IMF) apibrėžia valiutų valdybos sistemą (CBS) taip:

„Pinigų režimas, pagrįstas aiškiu teisiniu įsipareigojimu keisti nacionalinę valiutą į nurodytą užsienio valiutą fiksuotu kursu, kartu su apribojimais emisijos institucijai, siekiant užtikrinti teisinio įsipareigojimo vykdymą. Tai reiškia, kad nacionalinė valiuta bus išleidžiama tik prieš užsienio valiutą ir ji bus visiškai padengta užsienio turtu…”

Honkongo pavyzdys

Honkongo specialusis administracinis regionas (SAR) yra geriausias ilgamečio valiutų valdybos sistemos pavyzdys, veikiantis nuo 1983 m. JAV dolerių atsargos laikomos tam, kad pagal fiksuotą paritetą padengtų visą pinigų bazę - iš esmės bankų rezervus ir visus apyvartoje esančius Honkongo dolerio (HKD) banknotus ir monetas.

Pažymėtina, kad HKD denominuoti bankų indėliai nėra visiškai užtikrinti JAV dolerių atsargomis; jei būtų, tai reikštų, kad bankai negalėtų skolinti prieš savo indėlius. Honkongo pinigų institucija (HKMA) šioje sistemoje neveikia kaip tradicinis centrinis bankas. Nes įsipareigojimas išlaikyti 100% užsienio valiutos atsargų prieš pinigų bazę neleidžia jai veikti kaip paskutinės instancijos skolintojui finansų įstaigoms. Susiduriančioms su problemomis. Tačiau ji gali suteikti trumpalaikį likvidumą, skolindama prieš užsienio valiutos užstatą.

Veikimo principai

Valiutų valdybos sistema veikia panašiai kaip klasikinis aukso standartas. Nes pinigų bazės plėtra ir susitraukimas yra tiesiogiai susiję su prekybos ir kapitalo srautais. Kaip ir aukso standarto atveju, CBS veikia geriausiai, kai:

• Vidaus kainos ir darbo užmokestis yra labai lankstūs.
• Neprekybiniai vidaus ekonomikos sektoriai yra palyginti maži.
• Pasaulinė rezervinio turto pasiūla auga lėtai ir stabiliai, atitinkamai ilgalaikiam tikram augimui su stabiliomis kainomis.

Pirmosios dvi sąlygos yra įvykdytos Honkonge. Tačiau kol Honkongas nepasirinks naujo rezervinio turto, trečioji sąlyga priklauso nuo JAV pinigų politikos.

Praktinė HKD kurso politika

Praktiškai HKD kursas šiek tiek svyruoja aplink oficialų paritetą HKD/USD = 7,80, nes HKMA perka (parduoda) JAV dolerius iš anksto paskelbtu lygiu. Kuris yra šiek tiek žemesnis (aukštesnis) už paritetą. Nuolatiniai srautai vienoje ar kitoje šios konvertuojamumo zonos pusėje sukelia palūkanų normų, o ne valiutos kurso korekcijas. Zonai esant viduje, valiutos kursą nustato rinka, ir HKMA gali laisvai vykdyti ribotas pinigų operacijas, siekdama sušvelninti trumpalaikius palūkanų normų svyravimus.

Valiutų valdybos privalumai prieš dolerizacija

Vienas iš CBS privalumų, palyginti su dolerizacija, yra tas, kad pinigų institucija gali uždirbti pelną. Mokėdama mažas arba visai nemokėdama palūkanų už savo įsipareigojimus - pinigų bazę ir gali uždirbti rinkos palūkanų normą už savo turtą - užsienio valiutos atsargas. Šis pelnas vadinamas senjoražu. Dolerizacijos atveju senjoražas tenka pinigų institucijai, kurios valiuta yra naudojama.