Efektyvaus rinkos hipotezė (ERH) yra kertinė finansų teorija, teigianti, kad turto kainos visiškai atspindi visą turimą informaciją. Tai reiškia, kad neįmanoma nuolat „aplenkti rinkos“ ir uždirbti neįprastos grąžos, atsižvelgiant į riziką. ERH reikšmė investicijų valdytojams ir analitikams yra didžiulė, nes ji tiesiogiai veikia vertybinių popierių vertinimą ir valdymą. Iš efektyvių rinkų įrodymų galima daryti keletą išvadų, ypač svarbių svarstant besivystančias rinkas.

Efektyvumo lygiai finansų rinkose

ERH paprastai skirstoma į tris formas, atsižvelgiant į informacijos lygį, atsispindintį turto kainose:

1. Silpnos formos efektyvumas: Ši forma teigia, kad dabartinės akcijų kainos jau atspindi visus ankstesnius rinkos duomenis, tokius kaip istorinės kainos ir prekybos apimtys. Todėl techninė analizė, kuri remiasi praeities kainų judėjimo modelių nustatymu siekiant prognozuoti būsimas kainas. Neturėtų sugebėti nuolat generuoti neįprastos grąžos. Jei rinka yra silpnos formos efektyvi, bet koks bandymas pasipelnyti analizuojant ankstesnes kainų tendencijas greičiausiai bus bevaisis. Nes ši informacija jau yra įtraukta į dabartinę kainą. Pavyzdžiui, jei akcijos kaina kilo pastarąsias kelias savaites, ši tendencija jau yra įvertinta jos dabartiniame vertinime, ir nėra garantijos, kad ji tęsis.
2. Pusiau stiprios formos efektyvumas: Šis efektyvumo lygis rodo, kad dabartinės akcijų kainos atspindi visą viešai prieinamą informaciją. Tai apima ne tik ankstesnius kainų duomenis, bet ir finansines ataskaitas, naujienų straipsnius, analitikų ataskaitas ir bet kokią kitą viešai prieinamą informaciją. Pusiau stipriai efektyvioje rinkoje analitikai, renkantys ir analizuojantys viešą informaciją, turi atsižvelgti į tai, kad ši informacija greičiausiai jau atsispindi vertybinių popierių kainose. Todėl, norėdami generuoti didesnę grąžą, analitikai turi arba turėti geresnių įžvalgų apie viešos informacijos reikšmę. Arba nustatyti ir analizuoti naują informaciją prieš jai tampant plačiai žinoma ir įtraukta į kainas. Greitis, kuriuo nauja vieša informacija įsisavinama į akcijų kainas, yra pagrindinė pusiau stiprios formos efektyvumo charakteristika.
3. Stiprios formos efektyvumas: Tai yra griežčiausia ERH forma, teigianti, kad dabartinės akcijų kainos atspindi visą informaciją, tiek viešą, tiek privačią (vidinę informaciją). Jei rinka būtų stiprios formos efektyvi, net ir asmenys, turintys privilegijuotą vidinę informaciją, negalėtų nuolat uždirbti neįprasto pelno prekiaudami remdamiesi ta informacija. Vertybinių popierių įstatymai, draudžiantys prekybą naudojantis viešai neatskleista informacija. Yra pagrįsti supratimu, kad rinkos paprastai nėra stiprios formos efektyvios. Nes asmenys, turintys neviešą informaciją, galėtų potencialiai išnaudoti šį pranašumą. Tačiau mastas, kuriuo realaus pasaulio rinkos artėja prie stiprios formos efektyvumo. Yra nuolatinių akademinių ir praktinių diskusijų objektas.

ERH reikšmė investavimo strategijoms

ERH reikšmė investavimo strategijoms yra didelė. Jei rinkos yra efektyvios (bet kuria iš formų), aktyviems valdytojams tampa sudėtinga pralenkti pasyvias investavimo strategijas, kurios tiesiog seka rinkos indeksą. Silpnos formos efektyvioje rinkoje aktyvi prekyba, pagrįsta technine analize, greičiausiai nebus sėkminga. Pusiau stiprios formos efektyvioje rinkoje norint pasiekti didesnę grąžą reikia išskirtinių analitinių įgūdžių arba gebėjimo numatyti rinką veikiančią informaciją prieš jai tampant plačiai žinoma. Faktas, kad rinkos nėra stiprios formos efektyvios, rodo, kad gali būti galimybių pasipelnyti iš vidinės informacijos, nors tokia veikla yra neteisėta ir neetiška.

Apibendrinimas

Svarbu pažymėti, kad ERH yra teorinis modelis, o mastas, kuriuo realaus pasaulio rinkos demonstruoja efektyvumą, yra nuolat tikrinamas ir diskutuojamas. Rinkos anomalijos ir elgsenos finansų tyrimai rodo, kad rinkos trumpuoju laikotarpiu gali būti ne visada visiškai racionalios ar efektyvios. Tačiau ERH suteikia vertingą pagrindą suprasti, kaip informacija įtraukiama į turto kainas ir kokie yra iššūkiai nuolat pasiekti didesnę nei vidutinę investicijų grąžą.