Nors daugelis tyrimų patvirtino pusiau stiprų rinkos efektyvumą, kai kurie tyrėjai pateikė įrodymų, kurie kelia abejonių dėl šia teorija. Vienas tokių tyrimų yra susijęs su akcijų kainų prisitaikymu prie pranešimų apie įmonių pelną, kuris yra plačiai analizuojamas.

Pelno staigmenos apibrėžimas

Netikėta pranešimo apie pelną dalis, arba pelno siurprizas, yra pelno suma, kuri skiriasi nuo investuotojų lūkesčių. Remiantis efektyvios rinkos hipoteze, tokia netikėta informacija turėtų greitai sukelti akcijų kainų koregavimą. Teigiami pelno siurprizai turėtų lemti atitinkamą ir greitą kainų padidėjimą, o neigiami – kainų sumažėjimą.

Teorinė reakcija ir pastebėta anomalija

Buvo atlikta nemažai tyrimų, analizuojant duomenis iš įvairių pasaulio rinkų. Daugelio tyrimų rezultatai rodo, kad pelno siurprizai iš tiesų greitai atsispindi akcijų kainose. Tačiau kainų koregavimo procesas ne visada yra visiškai efektyvus. Visų pirma, nors reikšmingas kainų koregavimas įvyksta iki pelno pranešimo paskelbimo ir jo dieną, koregavimas tęsiasi ir po pranešimo.

Dėl šių lėtų kainų korekcijų, bendrovės, kurių pelnas viršija prognozes didžiausiu teigiamu skirtumu, vėliau demonstruoja geresnius akcijų grąžos rodiklius. Tuo tarpu bendrovės, kurių pelnas yra mažesnis nei prognozuota arba netgi neigiamas, demonstruoja prastesnius vėlesnius rezultatus.

Potencialas gauti neįprastą grąžą

Ši išvada leidžia manyti, kad investuotojai, naudodamiesi viešai prieinama informacija apie pelno siurprizus, galėtų gauti neįprastą grąžą pirkdami įmonių, kurių pelnas buvo didesnis nei tikėtasi ir parduodami įmonių, kurių pelnas buvo mažesnis nei tikėtasi.

Kritika

Nors yra nemažai įrodymų, patvirtinančių, kad su pelno siurprizais susijusi neįprasta grąža yra pastebima, ir kad ši grąža yra didesnė nei vien tik skelbimo laikotarpiu, taip pat yra argumentų, teigiančių, kad ši pastebėta neįprasta grąža gali būti tyrimų artefaktas. Kritikai teigia, kad kai kuriuose tyrimuose nebuvo pakankamai atsižvelgta į sandorių sąnaudas ir riziką, o būtent šie veiksniai gali paaiškinti dalį ar net visą pastebėtą neįprastą grąžą.