Ar net ir turėdami slaptą informaciją galėtumėte nuolat pralenkti rinką? Stiprios formos rinkos efektyvumo hipotezė pateikia atsakymą. Galiausiai, pereikime prie stipriosios rinkos efektyvumo formos, kuri yra aukščiausias efektyvumo lygis. Stiprios formos efektyvi rinka reiškia, kad vertybinių popierių kainos atspindi visą įmanomą informaciją, tiek viešą, tiek privačią. Vadinasi, jei rinka yra stiprios formos efektyvi, ji taip pat yra ir pusiau stiprios bei silpnos formos efektyvi. Tai reiškia, kad rinkos kainos jau yra pritaikytos prie visų praeities rinkos duomenų, visos viešai prieinamos informacijos ir netgi bet kokios neviešos informacijos, kuri galėtų turėti įtakos vertybinio popieriaus vertei.

Ar įmanoma visiškai efektyvi rinka?

Stiprios formos efektyvios rinkos atveju net vidiniai asmenys (pavyzdžiui, įmonių vadovai, direktoriai, stambūs akcininkai ir kiti asmenys, turintys prieigą prie neviešos informacijos apie įmonę). Negalėtų uždirbti neįprastos grąžos prekiaudami pagal privačią informaciją. Stiprios formos efektyvi rinka taip pat reiškia, kad kainos atspindi visą privačią informaciją, o tai reiškia, kad kainos atspindi viską. Ką įmonės vadovybė žino apie įmonės finansinę būklę, būsimus planus ar bet kokius reikšmingus įvykius, kurie dar nebuvo viešai paskelbti.

Tačiau stiprios formos efektyvumas praktikoje yra mažai tikėtinas, ypač atsižvelgiant į daugelyje šalių galiojančius griežtus draudimus prekiauti naudojantis viešai neatskleista informacija. Šie draudimai rodo, kad reguliuotojai pripažįsta galimybę, jog asmenys, turintys privačios informacijos. Gali gauti nesąžiningą pranašumą prieš kitus rinkos dalyvius. Jei rinka būtų stiprios formos efektyvi, net ir turint tokių žinių, nebūtų įmanoma nuolat gauti didesnės nei rinkos grąžos. Tai tarsi žaidimas, kuriame vienas žaidėjas žino visas kortas, esančias kitų žaidėjų rankose, įskaitant ir savasias – niekas negalėtų turėti ilgalaikio informacinio pranašumo, nes visa informacija jau būtų įskaičiuota į žaidimo dinamiką.

Empiriniai iššūkiai stiprios formos efektyvumui

Mokslininkai tikrina, ar rinka yra stiprios formos efektyvi, tikrindami, ar investuotojai gali uždirbti neįprastą pelną prekiaudami nevieša informacija. Pavyzdžiui, jie analizuoja sandorius, kuriuos vykdo įmonių vadovai ir kiti insideriai, prieš svarbius įmonės pranešimus. Šių testų rezultatai nuolat atitinka požiūrį, kad vertybinių popierių rinkos nėra stiprios formos efektyvios; daugelyje tyrimų nustatyta, kad nenormalus pelnas gali būti uždirbamas naudojant viešai neskelbiamą informaciją. Pavyzdžiui, jei įmonės vadovas žino apie būsimą labai pelningą sutartį ir prieš šią žinią paskelbiant perka daug įmonės akcijų, o paskelbus žiniai akcijų kaina šokteli, tai rodo, kad vidinė informacija gali būti pelninga. Tai taip pat kelia klausimų apie prekybos naudojantis viešai neatskleista informacija teisėtumą ir etiką, nes tokia prekyba suteikia informacijos turintiems asmenims nesąžiningą pranašumą prieš kitus investuotojus, kurie tokios informacijos neturi.

Taigi, nors stiprios formos rinkos efektyvumo teorija teigia, kad rinkos kainos atspindi visą informaciją, empiriniai tyrimai rodo, kad realybėje rinkos nėra tokios efektyvios, ypač kalbant apie privačią informaciją.