Vyriausybinės agentūros ir specialistų organizacijos reguliuoja daugelį rinkų ir jose dalyvaujančius finansų tarpininkus. Reguliavimo institucijos paprastai siekia skatinti sąžiningas ir tvarkingas rinkas, kuriose prekiautojai gali prekiauti kainomis, tiksliai atspindinčiomis pagrindines vertes, nepatirdami pernelyg didelių sandorių sąnaudų. Šiame skirsnyje nurodomos problemos, kurias tikisi išspręsti finansų reguliavimo institucijos, ir jų reguliavimo tikslai.

Finansų reguliavimo tikslai ir poreikis

Deja, kai kuriems žmonėms, jei tik suteikiama galimybė, kyla pagunda pasipelnyti kitų sąskaita, ypač jei tikimybė būti pagautiems yra maža arba jei bausmė už tai nėra griežta. Būdų, kuriais žmonės gali apgauti ar pasisavinti turtą, skaičius paprastai didėja kartu su jų santykių sudėtingumu ir informacijos asimetrija. Kadangi finansų rinkos paprastai yra sudėtingos, o klientai dažnai turi mažiau žinių nei juos aptarnaujantys specialistai, nereguliuojamose rinkose nuostolių dėl įvairių sukčiavimų tikimybė gali būti nepriimtinai didelė. Pavyzdžiui, brokeriai gali neteisingai atstovauti investicijų riziką, parduoti netinkamus finansinius produktus arba netgi tiesiogiai pasisavinti klientų lėšas.

Sukčiavimo prevencija ir klientų apsauga

Taigi reguliavimo institucijos užtikrina, kad būtų įdiegtos sistemos, apsaugančios klientus nuo sukčiavimo. Iš esmės patys klientai, būdami pakankamai informuoti ir turėdami galimybę rinktis, reikalautų tokių sistemų kaip verslo sąlygos. Tačiau kai klientai yra neišprusę arba prastai informuoti apie sudėtingus finansinius produktus ir rinkos mechanizmus, jie gali nežinoti, kaip tinkamai apsisaugoti. Kai mokymosi sąnaudos yra didelės – o sudėtingose finansų rinkose jos dažnai būna didelės – reguliuotojų rūpinimasis visuomenės interesais gali būti ekonomiškai efektyvus, nustatant minimalius apsaugos standartus.

Atstovavimo problemos ir agentų priežiūra

Finansų rinkose dėl aplaidumo ar netinkamo elgesio prarandama daugiau klientų pinigų nei dėl atviro sukčiavimo. Dauguma klientų finansų rinkose naudojasi įvairių agentų paslaugomis, kad šie padėtų jiems išspręsti problemas, kurių jie gerai nesupranta. Šie agentai yra vertybinių popierių makleriai, finansų patarėjai, investicijų valdytojai ir draudimo agentai. Kadangi klientai paprastai neturi daug informacijos apie rinkos sąlygas ir finansinių produktų sudėtingumą, jiems labai sunku įvertinti pridėtinę vertę, kurią jie gauna iš savo agentų. 

Ši problema ypač sudėtinga, kai veiklos rezultatai turi didelį atsitiktinį komponentą. Tokiu atveju nustatyti, ar agentai yra kvalifikuoti, ar jiems tiesiog pasisekė, yra labai sunku. Be to, jei agentas yra geras pardavėjas ir sugeba įtikinti klientą, pastarasis gali kritiškai nevertinti savo agento veiklos. Šios sąlygos, būdingos daugumai finansų rinkų, užtikrina, kad klientai negali lengvai nustatyti, ar jų agentai jiems dirba sąžiningai ir kompetentingai. Jie linkę patirti nuostolių, jei jų agentai yra nekvalifikuoti arba tingūs, arba jei jie nesąmoningai teikia pirmenybę sau ir savo draugams, o ne klientams, kas gali nutikti net ir patiems sąžiningiausiems žmonėms.

Reguliavimo institucijos padeda spręsti šias atstovavimo problemas, nustatydamos minimalius atstovų kompetencijos standartus (pavyzdžiui, reikalaujant tam tikrų kvalifikacijų ir licencijų) ir apibrėždamos minimalius praktikos standartus bei užtikrindamos jų laikymąsi (pavyzdžiui, nustatydamos etikos kodeksus ir audito procedūras). CFA institutas, vykdydamas savo atestuoto finansų analitiko programą, pagal kurią studijuojate, ir taikydamas Pasaulinius investavimo veiklos standartus, teikia svarbią lyderystę nustatant standartus investicijų valdymo ir investavimo veiklos ataskaitų teikimo srityse. Iš esmės reguliavimas nebūtų reikalingas, jei klientai galėtų lengvai nustatyti kompetentingus tarpininkus ir veiksmingai įvertinti jų veiklos rezultatus. Tačiau finansų rinkose, dėl informacijos asimetrijos ir produktų sudėtingumo, tai padaryti labai sunku.

Vienodų sąlygų sudarymas ir viešai neatskleistos informacijos draudimas

Reguliavimo institucijos dažnai veikia siekdamos sudaryti vienodas sąlygas rinkos dalyviams. Pavyzdžiui, daugelyje jurisdikcijų prekyba vertybiniais popieriais naudojantis viešai neatskleista informacija yra neteisėta. Ši taisyklė neleidžia įmonių vidiniams asmenims ir kitiems asmenims, turintiems prieigą prie įmonių informacijos, prekiauti reikšminga informacija, kuri nebuvo paskelbta viešai. Taisyklės tikslas – sumažinti pelną, kurį asmenys, turintys viešai neatskleistos informacijos, galėtų gauti iš rinkų. Šį pelną gautų kiti prekiautojai, kurie pralaimėtų prekiaudami su gerai informuotais viešai neatskleistą informaciją turinčiais asmenimis. Kadangi prekiautojai linkę pasitraukti iš rinkų, kai pralaimi, taisyklės, draudžiančios prekybą naudojantis viešai neatskleista informacija, padeda išlaikyti rinkų likvidumą. Jos taip pat neleidžia įmonėms, turinčioms vidinių žinių, kaupti informacijos ir ja manipuliuoti rinkos kainomis.

Bendri standartai finansinėje atskaitomybėje

Finansų rinkose pasitaiko daug situacijų, kai bendri standartai naudingi visiems dalyviams. Pavyzdžiui, jei visos įmonės finansinius rezultatus pateikia pagal bendrus standartus, finansų analitikai gali lengvai palyginti įmones ir priimti pagrįstus investicinius sprendimus. Todėl Tarptautinių apskaitos standartų valdyba (TASV) ir JAV įsikūrusi Finansinės apskaitos standartų valdyba (FASV), be daugelio kitų, skelbia bendrus finansinius standartus, pagal kuriuos visos bendrovės turi teikti ataskaitas. Bendrų atskaitomybės standartų nauda lėmė labai sėkmingas ir nuolatines pastangas suvienodinti visus apskaitos standartus iki vieno pasaulinio standarto, nors šis procesas susiduria su įvairiais iššūkiais ir interesų konfliktais. Jei nebūtų tokių taisyklių, investuotojai galiausiai galėtų atsisakyti investuoti į bendroves, kurios neteikia ataskaitų pagal bendrą standartą, tačiau tokia rinkos drausmė yra labai lėtas elgesio reguliatorius, ir ji turėtų mažai įtakos bendrovėms, kurioms nereikia pritraukti naujo kapitalo.

Kapitalo reikalavimai finansų įmonėms

Reguliavimo institucijos paprastai reikalauja, kad finansų įmonės išlaikytų minimalų kapitalo lygį. Šiais kapitalo reikalavimais siekiama dviejų tikslų. Pirma, jie užtikrina, kad įmonės galės vykdyti savo sutartinius įsipareigojimus, kai netikėtai rinkoje dėl svyravimų ar blogų sprendimų jos praranda pinigus. Antra, jie užtikrina, kad finansų įmonių savininkai būtų labai suinteresuoti jų priimamais sprendimais. Neturėdamos didelio finansinio suinteresuotumo priimamais sprendimais, įmonės dažnai per daug rizikuoja ir prastai vertina kreditų teikimą kitiems. Kai tokios įmonės žlunga, jos sukelia didelių išlaidų kitiems ir gali netgi sukelti sisteminę riziką visai finansų sistemai. Minimalaus kapitalo reikalavimai sumažina tikimybę, kad finansų įmonės žlugs, ir sumažina sutrikimus, susijusius su tais žlugimais, kurie vis dėlto įvyksta. Iš esmės įmonės klientai ir sandorio šalys galėtų reikalauti minimalaus kapitalo lygio kaip verslo su įmone sąlygos, tačiau jiems sunkiau užtikrinti sutarčių vykdymą nei vyriausybėms, kurios turi atitinkamus įgaliojimus.

Reguliavimo institucijos panašiai reguliuoja draudimo bendroves ir pensijų fondus, kurie savo klientams duoda ilgalaikius pažadus. Tokie subjektai turi turėti pakankamus rezervus, kad galėtų finansuoti savo įsipareigojimus, kurie gali tęstis dešimtmečius. Deja, jų vadovai yra linkę nepakankamai įvertinti šiuos rezervus, ypač jei atlygis priklauso nuo trumpalaikio pelno, o ne nuo ilgalaikio stabilumo. Vėlgi iš esmės draudėjai ir darbuotojai galėtų reguliuoti savo draudimo fondų ir darbdavių elgesį, atsisakydami sudaryti su jais sutartis, jei jie nežada tinkamai finansuoti savo įsipareigojimų. Tačiau praktiškai dauguma žmonių neturi pakankamai žinių, informacijos ir laiko, reikalingo šioms problemoms kontroliuoti, kad galėtų sudaryti ir vykdyti sutartis. Todėl vyriausybė yra protingas tokių problemų reguliatorius.

Savireguliavimo organizacijos ir reguliavimo svarba ekonomikai

Daugelis reguliavimo institucijų yra savireguliavimo organizacijos (SRO), kurios reguliuoja savo narių veiklą. Biržos, kliringo namai ir prekiautojų prekybos organizacijos yra savireguliavimo organizacijų pavyzdžiai. Kai kuriais atvejais šių organizacijų nariai savanoriškai paklūsta SRO reguliavimui, siekdami skatinti bendrąją gerovę ir rinkos stabilumą. Kitais atvejais vyriausybės deleguoja SRO reguliavimo ir vykdymo užtikrinimo įgaliojimus, kuriuos paprastai prižiūri vyriausybės agentūra, pavyzdžiui, nacionalinė vertybinių popierių ir biržos institucija. Biržos, prekiautojų asociacijos ir kliringo agentūros dažnai reguliuoja savo narių veiklą naudodamosi šiais deleguotais įgaliojimais.

Nustatydamos aukštus elgesio standartus, SRO padeda savo nariams įgyti klientų pasitikėjimą. Jos taip pat sumažina tikimybę, kad SRO nariai patirs nuostolių bendraudami su kitais SRO nariais.

Kai reguliavimo institucijos nesugeba išspręsti čia aptartų problemų, finansų sistema neveikia gerai. Žmonės, kurie praranda pinigus dėl sukčiavimo ar netinkamo valdymo, nustoja taupyti ir investuoti, o gerų idėjų turintys skolininkai negali finansuoti savo projektų. Panašiai apsidraudėjai pasitraukia iš rinkų, kai apsidraudimo sąnaudos yra didelės arba kai jie netiki, kad draudimo bendrovės galės įvykdyti savo įsipareigojimus. Neturėdami galimybės apsidrausti, gamintojai nenoriai specializuojasi, nes specializacija paprastai didina riziką. Tačiau dėl to, kad specializacija taip pat mažina sąnaudas, gamyba tampa mažiau efektyvi, nes gamintojai renkasi saugesnes, bet mažiau produktyvias technologijas. Ekonomikos, kurios negali išspręsti šiame skyriuje aprašytų reguliavimo problemų, paprastai veikia ne taip efektyviai kaip geriau reguliuojamos ekonomikos, be to, jos paprastai yra mažiau turtingos.

Apibendrinant galima teigti, kad rinkos reguliavimo tikslai yra šie:

1. Sukčiavimo kontrolė;
2. Atstovavimo problemų kontrolė;
3. Teisingumo skatinimas;
4. Abipusiai naudingų standartų nustatymas;
5. Neleisti nepakankamai kapitalizuotoms finansų įmonėms išnaudoti savo investuotojus darant pernelyg rizikingas investicijas; ir
6. Užtikrinti, kad ilgalaikiai įsipareigojimai būtų finansuojami.

Reguliavimas būtinas, nes tam tikros elgsenos reguliavimas vien tik rinkos mechanizmais yra pernelyg brangus ir sudėtingas neišprususiesiems ir neinformuotiems žmonėms. Veiksmingai reguliuojamos rinkos leidžia žmonėms geriau siekti savo finansinių tikslų, užtikrindamos didesnį pasitikėjimą ir stabilumą visai ekonomikai.