Multiplikatorių modeliai yra vienas iš pagrindinių akcijų vertinimo metodų, kuriuo siekiama nustatyti vertybinių popierių santykinę vertę. Lyginant vienos bendrovės akcijas su kitų, panašių bendrovių akcijomis arba su pačios bendrovės istoriniais rodikliais. Šie modeliai remiasi daugikliais arba koeficientais, kurie parodo ryšį tarp bendrovės rinkos vertės (pvz., akcijos kainos) ir tam tikro fundamentalaus rodiklio.

Pagrindinė idėja yra tokia: jei panašios bendrovės rinkoje vertinamos panašiais daugikliais, galima daryti prielaidą, kad bendrovė, kurios daugiklis yra žymiai mažesnis nei analogų. Gali būti nepakankamai įvertinta (potencialus kandidatas pirkti), o ta, kurios daugiklis žymiai didesnis, gali būti pervertinta (potencialus kandidatas parduoti). Praktikoje daugikliai dažnai naudojami analizuojant konkrečią akcijų grupę, sektorių ar visą rinką. Siekiant rasti palyginti patraukliai įkainotus vertybinius popierius.

Vertybinių popierių analitikai naudoja įvairius kainų daugiklius, lyginančius akcijos kainą su skirtingais fundamentaliais rodikliais vienai akcijai:

• Kainos ir pelno santykis (P/E): Apskaičiuojamas dalinant akcijos kainą iš pelno, tenkančio vienai akcijai (Akcijos Kaina / Pelno Vientai Akcijai). Tai bene dažniausiai naudojamas ir cituojamas daugiklis, rodantis, kiek investuotojai pasiruošę mokėti už kiekvieną bendrovės uždirbto pelno vienetą. Mažas P/E santykis kartais gali reikšti nepakankamą įvertinimą arba lėtesnį augimą.
• Kainos ir knygos vertės santykis (P/B): Akcijos kainos ir bendrovės buhalterinės (balansinės) vertės, tenkančios vienai akcijai, santykis (Akcijos Kaina / Buhalterinė Vertė Vienai Akcijai). Šis daugiklis rodo, kiek rinkos vertė viršija arba atsilieka nuo įmonės turto grynosios vertės pagal buhalterinius duomenis. Mažas P/B santykis kartais siejamas su didesne būsima grąža, ypač vertinant finansines ar didelių materialaus turto apimčių turinčias įmones.
• Kainos ir pardavimų santykis (P/S): Akcijos kainos ir bendrovės pardavimų (pajamų), tenkančių vienai akcijai, santykis (Akcijos Kaina / Pardavimai Vientai Akcijai). Šis daugiklis naudingas vertinant įmones, kurios dar neuždirba pelno arba kurių pelningumas yra nepastovus. Mažas P/S santykis gali rodyti patrauklų įvertinimą, ypač jei tikimasi didelio pardavimų augimo ar pagerėjusio pelningumo ateityje.
• Kainos ir pinigų srauto santykis (P/CF): Akcijos kainos ir tam tikro pinigų srauto, tenkančio vienai akcijai, santykis (Akcijos Kaina / Pinigų Srautas Vienai Akcijai). Kaip pinigų srauto matas gali būti naudojami laisvieji pinigų srautai (FCF) arba veiklos pinigų srautai (OCF). Pinigų srautai kartais laikomi patikimesniu rodikliu nei pelnas, nes juos sunkiau manipuliuoti.

Istoriniai ir tikėtini (perspektyviniai) daugikliai

Vienas dažniausių kritikų, susijusių su daugiklių modeliais, yra tas, kad jie dažnai remiasi praeities (istoriniais arba vėluojančiais) duomenimis. Kurie nebūtinai atspindi ateities perspektyvas. Siekdami tai kompensuoti, analitikai dažnai apskaičiuoja tikėtinus arba perspektyvinius (angl. forward) daugiklius. Naudodami fundamentaliojo rodiklio (pelno, pardavimų, pinigų srautų) prognozes vieniems ar daugiau būsimų metų. Perspektyviniai daugikliai gali reikšmingai skirtis nuo istorinių.

Svarbu pabrėžti, kad taikant daugiklio modelius, ypač lyginant skirtingas bendroves, būtina užtikrinti nuoseklumą: visoms lyginamoms įmonėms turi būti naudojamas tas pats daugiklis (pvz., P/E). Tas pats daugiklio tipas (istorinis ar perspektyvinis) ir tie patys fundamentaliojo rodiklio apskaičiavimo principai. Nesant aiškių fundamentaliojo rodiklio prognozių, analitikas, naudodamas istorinius daugiklius palyginimui. Netiesiogiai daro prielaidą apie panašias ateities perspektyvas tarp lyginamų įmonių.

Kiti svarbūs rodikliai ir pramonei būdingi daugikliai

Be standartinių kainų daugiklių, analitikai naudoja daugybę kitų finansinių rodiklių, gautų iš finansinių ataskaitų, siekdami giliau suprasti bendrovės veiklą ir finansinę būklę. Tokie rodikliai gali apimti pelningumo, likvidumo, mokumo ir efektyvumo rodiklius.

Be to, daugelyje pramonės šakų egzistuoja specializuoti, tai pramonei būdingi veiklos ir vertinimo rodikliai, kuriuos privalo žinoti tas šakas analizuojantys specialistai. Pavyzdžiui:

• Kabelinės televizijos pramonėje dažnai naudojamas santykis tarp bendros bendrovės rinkos vertės ir bendro abonentų skaičiaus, arba pajamos, tenkančios vienam abonentui.
• Naftos ir dujų pramonėje dažnai minimas rodiklis yra įrodyti ištekliai, tenkantys vienai paprastajai akcijai.

Šie specifinei pramonei ar sektoriui būdingi rodikliai padeda analitikams suprasti pagrindinius tos veiklos srities verslo variklius ir nustatyti palyginti patraukliai įkainotus vertybinius popierius konkretaus sektoriaus kontekste. Multiplikatorių modeliai, ypač naudojant tinkamus, palyginamus daugiklius, yra galingas įrankis nustatant santykinę akcijų vertę rinkoje.