Šiame straipsnyje paaiškinama, kodėl įmonės leidžia vertybinius popierius ir kaip tai susiję su dviem pagrindiniais įmonės vertės tipais – buhalterine ir rinkos verte.

Kodėl įmonės leidžia vertybinius popierius?

Įmonės leidžia nuosavybės vertybinius popierius (pavyzdžiui, akcijas) pirminėse rinkose, siekdamos pritraukti kapitalo. Tai ne tik padidina įmonės finansinius išteklius, bet ir suteikia jai daugiau likvidumo – laisvų lėšų, kurias galima greitai panaudoti.

Šis papildomas kapitalas veikia kaip turtas, kurį įmonė gali naudoti strateginiams tikslams. Pavyzdžiui, kitų įmonių įsigijimams ar darbuotojų motyvavimui per akcijų pasirinkimo sandorius.

Kam naudojamas pritrauktas kapitalas?

Pagrindinis pritraukto kapitalo tikslas – finansuoti veiklą, kuri didina pajamas ir akcininkų turtą. Dažniausiai lėšos naudojamos:

• Ilgalaikiam turtui įsigyti;
• Kapitalo plėtros projektams finansuoti;
• Moksliniams tyrimams ir plėtrai (angl. R&D);
• Įeiti į naujas produktų rinkas ar geografinius regionus;
• Įsigyti kitas įmones.

Kartais kapitalas pritraukiamas ne augimui, o veiklos stabilumui užtikrinti. Tokiais atvejais tikslas yra įvykdyti teisinius reikalavimus, pagerinti kapitalo pakankamumo rodiklius ar laikytis prisiimtų skolų sąlygų.

Įmonės vertė: buhalterinė prieš rinkos

Svarbiausias vadovybės tikslas yra didinti įmonės vertę, tačiau svarbu atskirti du jos tipus.

1. Buhalterinė vertė Įmonės buhalterinė vertė – tai jos turto ir įsipareigojimų skirtumas, nurodytas įmonės balanse. Kitaip tariant, tai yra akcininkų nuosavas kapitalas. Ji didėja, kai įmonė uždirba ir pasilieka pelną (nepaskirsto jo dividendais). Kuo daugiau pelno įmonė sugeneruoja ir reinvestuoja, tuo didesnė tampa jos buhalterinė vertė.
2. Rinkos vertė Tuo tarpu įmonės rinkos vertė atspindi visai ką kitą – tai bendra visų išleistų įmonės akcijų vertė pagal dabartinę jų kainą rinkoje. Rinkos vertė remiasi ne praeities rezultatais (kaip buhalterinė vertė), o investuotojų lūkesčiais dėl ateities: kokius pinigų srautus įmonė generuos, koks bus jų stabilumas ir kada jie bus gauti.

Dėl šios priežasties buhalterinė ir rinkos vertė beveik niekada nebūna lygios.

Vadovybės vaidmuo ir tikslai

Vadovybės tikslas yra dvejopas: didinti įmonės buhalterinę vertę ir, svarbiausia, maksimaliai padidinti jos rinkos vertę.

• Tiesioginis poveikis buhalterinei vertei: Vadovybės sprendimai, susiję su įmonės veikla, tiesiogiai veikia pelną. Kadangi pelnas didina buhalterinę vertę, vadovybė ją kontroliuoja tiesiogiai.
• Netiesioginis poveikis rinkos vertei: Rinkos vertę lemia investuotojų nuomonė. Net jei vadovybė sėkmingai padidina buhalterinę vertę, rinkos vertė gali neaugti, jei investuotojai netiki, kad šie veiksmai ateityje sukurs didesnius pinigų srautus.

Vienas svarbiausių rodiklių, kuriuo investuotojai vertina, ar vadovybė efektyviai naudoja kapitalą buhalterinei vertei didinti, yra nuosavo kapitalo grąža (angl. Return on Equity, ROE). Šis rodiklis parodo, kiek pelno įmonė sugeneruoja iš kiekvieno euro akcininkų investuoto kapitalo.